Fed mantém postura cautelosa e adia cortes de juros diante de economia resiliente
A ata do Federal Reserve (Fed) divulgada nesta quarta-feira, 18 de fevereiro de 2026, revela um cenário macroeconômico que ainda não oferece espaço seguro para a flexibilização monetária. O banco central americano sinaliza cautela diante de uma desaceleração inflacionária mais lenta do que o desejado e uma atividade econômica que continua surpreendentemente acima das expectativas.
Economia americana mostra resiliência incomum
O documento, referente à reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizada em 27 e 28 de janeiro, confirma que os Estados Unidos seguem próximos de um raro equilíbrio entre expansão econômica e estabilidade. Participantes das pesquisas de mercado revisaram para cima o crescimento do PIB americano para 2026, enquanto as expectativas para inflação e desemprego mudaram pouco.
A própria equipe técnica do Fed adotou um tom mais otimista em suas projeções. O cenário agora indica crescimento acima do potencial até 2028, apoiado por condições financeiras mais favoráveis e pela dissipação gradual dos efeitos negativos das tarifas comerciais. Isso sugere um mercado de trabalho ainda firme, com desemprego abaixo do nível considerado natural por vários anos consecutivos.
Inflação persiste acima da meta estabelecida
Os dados apresentados ao comitê mostram uma inflação total medida pelo índice PCE em 2,8% em novembro, acima dos 2,6% observados um ano antes. Já o núcleo da inflação, que exclui energia e alimentos, também ficou em 2,8%, recuando levemente frente aos 3% do ano anterior, mas ainda assim acima da meta de 2% estabelecida pelo banco central.
Há uma mudança estrutural interessante nos componentes inflacionários. O núcleo de serviços, historicamente o componente mais teimoso, começou a aliviar. Em contrapartida, o núcleo de bens voltou a subir, reflexo que a equipe técnica atribui sobretudo ao aumento das tarifas de importação. Para vários membros do FOMC, pressões inflacionárias ligadas a tarifas podem ser temporárias, mas ainda assim atrasam a convergência plena para a meta desejada.
Divergências internas e perspectivas de mercado
A ata revela um comitê menos homogêneo do que o comunicado oficial costuma sugerir. Embora tenha havido consenso em manter a taxa básica estável na faixa de 3,5%–3,75%, não há consenso entre os membros sobre quanto tempo permanecer neste patamar. Essa ambiguidade ajuda a explicar por que o mercado ainda precifica um ou dois cortes de 25 pontos-base neste ano, apesar da postura cautelosa expressa no documento.
No vocabulário do banco central, uma economia operando com recursos apertados significa exatamente o tipo de ambiente que dificulta a última etapa do processo desinflacionário. O dilema clássico de política monetária se apresenta com força: quando a economia se recusa a desacelerar, cortar juros pode ser tão arriscado quanto mantê-los altos por tempo demais.
O pano de fundo para a manutenção dos juros se dá em um cenário macroeconômico menos frágil do que se previa meses atrás. A resiliência da economia americana, combinada com inflação ainda acima da meta, cria um caminho para a flexibilização monetária mais estreito do que muitos investidores gostariam.
