O mercado financeiro está cada vez mais atento ao crescente endividamento das grandes empresas de tecnologia, as chamadas big techs. Segundo analistas, o volume total de dívidas dessas companhias atingiu patamares históricos, levantando alertas sobre a capacidade de pagamento e os riscos para os investidores.
Endividamento recorde
Dados compilados pela agência de classificação de risco Moody's mostram que as cinco maiores big techs — Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta (Facebook) e Microsoft — acumulam, juntas, mais de US$ 500 bilhões em dívidas. O montante representa um aumento de 40% em relação a 2020, impulsionado por investimentos maciços em infraestrutura de nuvem, inteligência artificial e aquisições.
“O crescimento exponencial do endividamento é preocupante, especialmente em um cenário de juros elevados”, afirma Carlos Alberto, analista sênior da XP Investimentos. “As empresas estão alavancadas para financiar expansão, mas qualquer desaceleração na receita pode pressionar os balanços.”
Juros altos apertam o cerco
A elevação das taxas de juros nos Estados Unidos, que atingiram o maior nível em duas décadas, aumenta o custo do serviço da dívida. Para as big techs, que emitiram títulos de longo prazo a taxas fixas, o impacto imediato é menor, mas as futuras emissões terão custos mais altos. Além disso, parte das dívidas é atrelada a juros flutuantes, expondo as empresas a variações.
“Se as receitas crescerem menos que o esperado, o serviço da dívida pode consumir uma parcela significativa do fluxo de caixa”, explica Maria Silva, economista-chefe do Banco ABC. “Isso reduz a capacidade de investimento e de recompra de ações, afetando o valuation.”
Impacto nos investidores
Os investidores começam a precificar esse risco. Nos últimos meses, os credit default swaps (CDS) das big techs subiram, indicando maior percepção de risco de calote. Apesar de as empresas ainda terem classificações de crédito elevadas (AAA ou AA), o mercado exige prêmios maiores para comprar seus títulos.
“O mercado de dívida corporativa está mais seletivo”, destaca João Pedro, gestor de renda fixa da SulAmérica Investimentos. “Empresas com alto endividamento, mesmo que sejam big techs, estão sendo penalizadas com spreads mais altos.”
Estratégias de mitigação
Para lidar com o endividamento, as big techs têm adotado estratégias como emissão de títulos verdes e reestruturação de passivos. A Apple, por exemplo, emitiu US$ 5 bilhões em bonds sustentáveis em 2025, enquanto a Amazon recomprou parte de sua dívida de curto prazo.
“A diversificação das fontes de financiamento e o alongamento dos prazos são medidas positivas”, avalia o analista da XP. “Mas o mercado vai continuar monitorando de perto os indicadores de alavancagem.”
Perspectivas futuras
Especialistas preveem que o endividamento das big techs continue crescendo nos próximos anos, dado o ritmo de investimento em IA e data centers. No entanto, a capacidade de geração de caixa dessas empresas ainda é robusta. “O cenário não é de crise iminente, mas de maior cautela”, conclui Maria Silva.
O mercado aguarda os próximos balanços para avaliar se as empresas conseguirão manter o crescimento da receita acima do custo da dívida. Qualquer sinal de desaceleração pode acelerar a aversão ao risco no setor.
