A repentina aversão de Wall Street aos gastos com inteligência artificial transformou a Apple na grande estrela entre as ações de tecnologia neste ano. As ações da Apple acumulam alta de 24% em 2026, o melhor desempenho entre as gigantes do setor conhecidas como Magnificent Seven. Em julho, os papéis sobem 17%, caminhando para o melhor mês em quatro anos. A empresa retomou o posto de companhia mais valiosa do mundo, com valor de mercado acima de US$ 5 trilhões em diversos momentos nos últimos dois dias, juntando-se à Nvidia como as únicas a superar esse patamar.
Porto seguro em meio à volatilidade
Grande parte dessa valorização decorre do papel da Apple como porto seguro em períodos de volatilidade no setor de tecnologia. Enquanto investidores se mostram cada vez mais céticos em relação às empresas que gastam centenas de bilhões de dólares em IA, as chamadas hyperscalers e fabricantes de chips e memórias vêm sofrendo pressão. A Apple, por outro lado, ficou praticamente à margem da corrida armamentista da IA. Há um ano, a empresa era criticada justamente por isso, e suas ações tiveram desempenho inferior em 2025. Agora, essa mesma característica se tornou uma inesperada fonte de força.
“O desempenho superior durante essa rotação surpreendeu mais do que qualquer um imaginava, especialmente porque memória é o principal tema na mente dos investidores”, afirmou Dan Morgan, gestor sênior de portfólio da Synovus Trust. “O fato de a ação estar indo tão bem apesar disso é algo difícil de explicar.”
Divergência histórica com o Nasdaq
O desempenho da Apple se destaca ainda mais quando comparado ao restante do setor. O índice Nasdaq 100 acumula queda de 10% em julho, caminhando para o pior mês desde setembro de 2022. A divergência entre a performance da Apple e a do índice neste mês é a maior em mais de 20 anos. “Todo mundo está falando da operação Apple, que muitos chamam de aposta anti-capex em IA”, disse Gerald Sparrow, diretor de investimentos do Sparrow Growth Fund, fundo que detém ações da companhia.
Na quarta-feira, o Nasdaq 100 recuou 2,1%, ampliando para 11% a queda desde a máxima de 2 de junho e entrando tecnicamente em correção. O índice de semicondutores SOX tombou 5,3%, aprofundando para 27% as perdas em julho, o pior desempenho mensal desde setembro de 2001. Enquanto isso, a Apple caiu menos de 1%.
Resultados de gigantes da IA pressionam setor
O movimento reflete a reação aos resultados das gigantes da IA. Microsoft e Meta divulgaram balanços após o fechamento na quarta-feira, e as ações da Meta caíram no after-market após elevar o piso de sua projeção de investimentos de capital para 2026. Isso ocorreu após os resultados da Alphabet na semana passada, que foram fortes em diversos indicadores, mas penalizados porque a empresa aumentou sua estimativa de gastos de capital. A Amazon, outra grande apostadora em IA, divulga seus resultados junto com a Apple nesta quinta-feira. As ações da Amazon acumulam sete sessões consecutivas de queda e recuam 1,8% no ano.
“Parece que os investidores estão sendo empurrados para a Apple porque estão decepcionados com as alternativas dentro do setor de tecnologia”, afirmou Peter Andersen, diretor de investimentos da Andersen Capital Management. “Certamente não é porque os fundamentos da empresa melhoraram significativamente.”
Desafios no balanço: margens e custos de memória
A expectativa é que a Apple registre crescimento de 18% no lucro líquido e de 16% na receita no terceiro trimestre fiscal encerrado em 30 de junho. No entanto, as projeções indicam que o ritmo de expansão deve desacelerar para um dígito nos próximos trimestres. Além disso, a margem operacional da companhia vem diminuindo e pode entrar em território negativo até o final de 2026.
Uma das principais preocupações é o impacto dos gastos globais com IA sobre os custos. A corrida por infraestrutura de IA elevou fortemente a demanda por componentes como chips de memória. Um índice de preços à vista de memórias DRAM já acumula alta superior a 840% desde o fim de agosto. Segundo a consultoria IDC, a memória representa entre 10% e 20% do custo de fabricação de um smartphone. Recentemente, a Apple elevou os preços de diversos produtos, mas manteve os valores dos iPhones inalterados. Por isso, os custos de memória devem ser um dos temas centrais da divulgação de resultados, que será a última sob o comando de Tim Cook antes do lançamento do iPhone dobrável, previsto para setembro.
Avaliação elevada e riscos de correção
A questão das margens se torna ainda mais relevante porque o rali recente deixou a ação mais cara. Atualmente, os papéis são negociados a cerca de 35 vezes o lucro projetado para os próximos 12 meses, o maior múltiplo desde janeiro de 2008, bem acima da média histórica e com prêmio significativo em relação ao Nasdaq 100. “Tudo precisaria dar absolutamente certo para a Apple sustentar essa avaliação, e qualquer tropeço na teleconferência de resultados poderia derrubar a ação”, afirmou Andersen.
Além da avaliação elevada, o fato de a empresa ter superado os US$ 5 trilhões em valor de mercado pode, paradoxalmente, representar um sinal de alerta. Segundo o analista William Power, da Baird, toda vez que a Apple alcançou um novo marco de US$ 1 trilhão em valor de mercado, suas ações tiveram desempenho inferior ao do S&P 500 nos períodos subsequentes de seis e 12 meses.
O risco de uma reversão de sentimento
Ainda assim, o maior risco para a ação pode não estar nos números da companhia, mas na continuidade da rotação dos investidores para longe das apostas ligadas à IA. Se o sentimento em relação ao setor voltar a melhorar e as empresas expostas ao tema recuperarem o favoritismo, a Apple poderá perder parte do apelo que impulsionou sua valorização recente. “A Apple se beneficiou muito dessa rotação dentro do setor de tecnologia, e é razoável pensar que, se o pêndulo voltar para o lado da IA, ela poderá ficar bastante vulnerável”, disse Morgan. “A menos que os resultados superem claramente as expectativas, o papel pode sofrer uma correção significativa.”
