Os primeiros 18 meses do segundo mandato do presidente Donald Trump na Casa Branca foram marcados por uma série de choques econômicos impulsionados por decisões políticas, com destaque para a repressão à imigração e o aumento das tarifas comerciais, além de uma guerra inesperada com o Irã que elevou o preço do petróleo para cerca de US$ 100 por barril — aproximadamente 50% a mais do que o valor antes do início do conflito no Oriente Médio, no final de fevereiro. Embora a economia dos Estados Unidos, em geral, tenha resistido às mudanças e à guerra melhor do que muitos economistas esperavam, a promessa de Trump de reduzir os preços, aumentar os empregos na indústria e melhorar a vida da classe média ainda não se concretizou, faltando pouco mais de três meses para as eleições parlamentares de meio de mandato.
Emprego estagnado e impacto da imigração
A medida mais abrangente do emprego, proveniente da pesquisa domiciliar do Bureau de Estatísticas do Trabalho (BLS), mostra quedas tanto na força de trabalho quanto no número de pessoas empregadas desde o retorno de Trump à Presidência. As mudanças nas estatísticas populacionais no início de 2026 tornaram os dados não estritamente comparáveis, mas a série experimental do BLS, que ajusta as estimativas populacionais, confirma a tendência de retração. Esse desdobramento é lógico, considerando os esforços para limitar a imigração e aumentar as deportações, somados ao envelhecimento da população nativa. Assim, há menos pessoas disponíveis para ocupar vagas de trabalho.
Trump afirmou que suas políticas levariam a um renascimento da indústria manufatureira, mas os relatórios de folha de pagamento mostram menos empregos no setor do que no final do governo do ex-presidente Joe Biden. O boom de investimentos em centros de dados de inteligência artificial impulsionou o emprego na construção, mas seu impacto na produção ainda é incerto. Enquanto isso, setores como saúde e serviços de alimentação continuam a contratar, refletindo as demandas de uma sociedade que envelhece e valoriza o consumo fora de casa.
Inflação persistente e pressão tarifária
A inflação foi um dos principais temas da campanha de 2024, com a indignação diante do choque de preços da pandemia ainda presente. No entanto, a promessa de Trump de reduzir os preços nunca foi realista, já que historicamente os preços nos EUA só caem em períodos de grave crise econômica. Reduzir a inflação é possível, mas o progresso sob Trump tem sido modesto. Os índices de preços mostram a inflação ainda acima da meta de 2% do Federal Reserve, e as tarifas de importação contribuíram para os aumentos, assim como a alta do petróleo e as demandas da expansão da inteligência artificial. Economistas esperam variações relativas nos preços, mas quando os aumentos são grandes e abrangentes, o resultado é uma inflação mais generalizada. Algumas autoridades do Fed veem esse cenário como um risco iminente.
Renda estagnada e poder de compra em queda
Deixando de lado o debate sobre a distribuição de renda em forma de “K” — na qual os ricos prosperam enquanto famílias de baixa renda se saem menos bem —, os gastos do consumidor se mantiveram estáveis. Contudo, o indicador mais abrangente do poder de compra das famílias, a renda pessoal disponível ajustada pela inflação, estagnou e até diminuiu recentemente. Esse indicador representa o dinheiro que sobra após impostos para moradia, alimentação e outros bens e serviços.
Acessibilidade à moradia e custos elevados
Trump passou de prometer tornar a vida mais acessível a descartar esse objetivo, chamando a legislação recentemente aprovada pelo Congresso para melhorar a acessibilidade à moradia de “um grande tédio” e se recusando a sancioná-la. A habitação é complexa: após anos de taxas de juros ultrabaixas, a pandemia elevou os preços das casas, e os aumentos nas taxas do Fed para conter a inflação elevaram as taxas de hipotecas a novos máximos. Os prêmios de seguro residencial também subiram, vinculados ao valor elevado dos imóveis. O governo federal tem limitações para atuar na oferta de moradias, pois o setor é controlado por governos locais com regras de zoneamento. O resultado é que a aquisição da casa própria continua a consumir uma parcela desproporcional da renda familiar.
Mercado de ações e o boom da IA
Trump há muito tempo está obcecado pelo mercado de ações, apresentando as recentes máximas históricas como prova do sucesso de suas políticas. No entanto, as ações tendem a subir com o tempo independentemente do presidente. O desempenho do S&P 500 desde janeiro de 2025 — valorização de cerca de 25% — está bem no meio do pelotão quando comparado aos primeiros 18 meses de mandatos presidenciais desde Ronald Reagan, cujo ganho mediano foi de aproximadamente 24%. A taxa de crescimento anual composta geral de 9,5% para as ações nesse período é um referencial.
O setor de IA tem sido um dos principais impulsionadores dos ganhos do mercado, além de movimentar a economia real. A emissão de títulos corporativos no acumulado do ano até o final de junho atingiu US$ 1,52 trilhão — grande parte destinada a financiar a expansão da IA —, um ritmo recorde que supera o boom pós-pandêmico de 2020. A forte emissão, combinada com spreads estreitos e demanda robusta, aponta para uma economia resiliente e balanços corporativos sólidos.
