As ações da Petrobras (PETR3;PETR4) registram queda nesta segunda-feira (27), com o brent abaixo de US$ 90 o barril após a pausa nos ataques do Irã. Contudo, a baixa da commodity não abala a visão positiva de analistas e gestores para a estatal no médio e longo prazo. Depois de o mercado retirar parte do prêmio de risco geopolítico embutido nos preços durante a escalada das tensões no Oriente Médio, os papéis passaram por um movimento de realização que especialistas classificam como natural e até esperado.
Correção natural ou mudança de tese?
Para André Matos, CEO da MA7 Capital, a correção recente reflete muito mais uma reprecificação do risco do que uma deterioração dos fundamentos da companhia. Na mesma linha, Fábio Murad, sócio e fundador da Ipê Avaliações, e Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, afirmam que a tese estrutural da Petrobras permanece intacta, apoiada por geração de caixa robusta, custos competitivos e dividendos elevados.
O próprio Itaú BBA segue vendo a Petrobras como sua principal escolha entre as produtoras da América Latina e destaca que a companhia continua oferecendo forte geração de caixa e dividendos atrativos. O banco estima, com base na curva futura do mercado, dividend yield (dividendo em relação ao preço da ação) de cerca de 12% em 2027 e fluxo de caixa livre ao acionista (FCFE) de 18%, além de negociar a apenas 2,5 vezes EV/Ebitda.
Preços do petróleo ainda confortáveis
Embora o Brent tenha recuado após a redução das tensões geopolíticas, os preços seguem em níveis considerados elevados para os padrões históricos da indústria. Segundo os especialistas, a Petrobras continua altamente rentável mesmo com um barril abaixo dos picos recentes. Murad destaca que a companhia trabalha com níveis de equilíbrio muito inferiores aos atuais preços do petróleo, o que preserva sua capacidade de geração de caixa mesmo em cenários menos favoráveis.
A visão é semelhante à do Goldman Sachs, que observa investidores globais utilizando um petróleo próximo de US$ 70 por barril como referência de longo prazo para o setor. Ainda assim, o banco mantém recomendação de compra para Petrobras, destacando a combinação de geração de caixa e dividendos.
Custos do pré-sal seguem entre os mais baixos do mundo
Outro argumento recorrente é a competitividade dos ativos da companhia. Matos, Murad e Lima ressaltam que a Petrobras possui uma das estruturas de produção mais eficientes da indústria global graças ao pré-sal, com custos de extração extremamente baixos. Isso significa que a empresa consegue preservar margens mesmo em ambientes de preços mais moderados da commodity.
A competitividade operacional também ajuda a explicar por que a Petrobras segue aparecendo entre os principais temas de interesse de investidores globais do setor de energia, segundo levantamento do Goldman Sachs durante reuniões recentes com investidores na Ásia.
Menos pressão sobre a política de preços
Paradoxalmente, a queda do petróleo pode reduzir um dos principais riscos associados à Petrobras. Para André Matos, um barril menos pressionado diminui o debate sobre reajustes de combustíveis no mercado doméstico e reduz o potencial de interferências na política comercial da companhia. Em outras palavras, um petróleo mais baixo tende a aliviar parte do ruído político que frequentemente acompanha a tese da estatal.
Esse tema continua sendo um dos principais pontos monitorados pelos investidores, ao lado de questões relacionadas à política de dividendos e à alocação de capital.
Dividendos continuam atrativos
Mesmo após o recuo recente das ações, a Petrobras segue sendo vista como uma das principais pagadoras de dividendos da bolsa. O Itaú BBA calcula dividend yield de aproximadamente 12% para 2027, enquanto André Matos avalia que a combinação de geração de caixa robusta, câmbio favorável e manutenção da disciplina financeira sustenta a capacidade de distribuição de proventos.
Para Sidney Lima, o mercado tende a voltar rapidamente o foco para os pilares fundamentais da empresa — resultados operacionais, fluxo de caixa e dividendos — quando o efeito pontual da volatilidade do petróleo diminuir.
Produção segue crescendo
Além da remuneração aos acionistas, os investidores continuam enxergando potencial de expansão operacional. O Goldman Sachs destaca que a América Latina vem ganhando relevância no mercado global de petróleo graças ao crescimento da produção, e continua recomendando compra para Petrobras justamente pela combinação de expansão produtiva, forte geração de caixa livre e distribuição de dividendos.
Segundo o banco, Petrobras e PRIO (PRIO3) permanecem entre as preferidas no segmento de exploração e produção na região.
Queda das ações: correção ou mudança de tese?
Na visão geral dos analistas, a recente realização representa uma correção de curto prazo após a retirada do prêmio geopolítico das cotações do petróleo. “O mercado está retirando o prêmio de risco que havia sido incorporado ao preço da commodity”, afirma Sidney Lima. Produção, rentabilidade, fluxo de caixa e dividendos seguem sendo pontos positivos. Já entre os riscos, eles continuam concentrados em fatores como política, política de preços, investimentos e tributação do setor, mas a visão geral segue positiva para quem olha além das oscilações diárias do Brent.
