O ex-presidente do Banco Central, Armínio Fraga, emitiu um alerta aos investidores: a inflação baixa pode derreter os ganhos das NTN-Bs, os títulos públicos atrelados ao IPCA. Em evento promovido por uma instituição financeira na última quarta-feira, Fraga explicou que, com a queda da inflação para patamares próximos ao centro da meta, o rendimento real desses papéis tende a diminuir significativamente.
A relação entre inflação e NTN-Bs
As NTN-Bs são títulos que pagam uma taxa prefixada mais a variação do IPCA. Quando a inflação cai, o componente inflacionário dos juros se reduz, diminuindo o retorno total do investimento. “Se a inflação convergir para 3% ao ano, como projetam alguns modelos, o investidor que comprou NTN-B com IPCA+5% terá um ganho nominal de apenas 8% ao ano, o que, descontado o Imposto de Renda, pode ficar abaixo de outras opções de renda fixa”, destacou Fraga.
O cenário atual da inflação
Dados recentes do IBGE mostram que o IPCA acumulado em 12 meses está em 3,9%, abaixo do centro da meta de 4,5%. Esse movimento de desaceleração tem sido impulsionado pela queda nos preços de alimentos e energia, além da política monetária contracionista do Banco Central. A expectativa do mercado, segundo o boletim Focus, é de que a inflação encerre o ano em 3,8%.
Impacto nos rendimentos dos investidores
Para quem investe em NTN-B, a conta simples: com inflação menor, o valor final do título cai. Fraga pontuou que investidores que compraram esses títulos nos anos de inflação elevada podem estar iludidos com a ideia de que o rendimento real se manterá alto. “É uma ilusão monetária. O nominal pode até cair, mas o real, se a inflação cair, será menor do que o esperado”, afirmou.
Alternativas para os investidores
O ex-presidente do BC sugeriu que, em vez de focar apenas em NTN-B, os investidores diversifiquem para títulos prefixados ou indexados à Selic. “A NTN-B é ótima para quem acredita em inflação alta. Mas, se a trajetória for de queda, o melhor é buscar ativos que se beneficiem da queda de juros, como os títulos prefixados”, orientou.
Reação do mercado
Os alertas de Fraga ecoaram entre analistas. O estrategista-chefe de um grande banco de investimento, que não quis ser identificado, corroborou: “Já estamos recomendando reduzir exposição em NTN-B para investidores de curto prazo. O pico de inflação passou e os ganhos adicionais podem não se materializar.”
Números e projeções
Segundo dados da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), o estoque de NTN-Bs em poder do público soma aproximadamente R$ 1,2 trilhão. Com a queda da inflação, estima-se que o rendimento médio desses títulos possa recuar de IPCA+6% para IPCA+4,5% nos próximos leilões do Tesouro Nacional.
Armínio Fraga concluiu sua fala enfatizando que o investidor precisa estar atento ao cenário macroeconômico. “Não adianta comprar um título e esquecer. A inflação baixa é boa para o bolso do consumidor, mas pode ser ruim para a renda fixa atrelada.”
