Suzano assume controle da Arbex por US$ 1,3 bilhão
A Suzano (SUZB3) concluiu a aquisição de 51% de participação societária na FamPro Tissue Holdings B.V., que passará a se chamar Arbex, anteriormente pertencente à Kimberly-Clark. Com a operação, a Suzano assume o controle acionário da companhia. O valor final pago foi de US$ 1,3 bilhão, aproximadamente 25% inferior aos US$ 1,7 bilhão originalmente contratados.
Impacto financeiro e alavancagem
De acordo com a Genial Investimentos, o desembolso de caixa reduzido é favorável para a liquidez da controladora na entrada, em parte porque a Arbex passou a se autofinanciar parcialmente via dívida. No entanto, como a Suzano assume o controle, a dívida líquida da joint venture será integralmente consolidada em suas demonstrações financeiras, e não apenas em 51%. A própria Arbex já nasce com dívida líquida de cerca de US$ 1,0 bilhão.
Os analistas da Genial estimam que o efeito combinado da transação pode adicionar até US$ 2,3 bilhões à dívida líquida consolidada da Suzano, considerando o desembolso de caixa de US$ 1,3 bilhão mais a consolidação de US$ 1,0 bilhão da dívida da Arbex, antes de qualquer contribuição de Ebitda da nova operação.
Alavancagem atual e perspectivas
A Suzano encerrou o primeiro trimestre de 2026 com dívida líquida de R$ 68,1 bilhões e alavancagem de 3,2x (em R$) e 3,3x (em US$). O Bradesco BBI espera que a desalavancagem seja retomada com a melhora dos lucros e da geração de caixa, projetando alavancagem de 2,1x a 2,5x até o final de 2027, considerando cenários de preços da celulose entre US$ 550 e US$ 590 por tonelada.
Pontos de monitoramento
A Genial Investimentos destaca três pontos centrais para a tese da Suzano nos próximos trimestres: (i) o detalhamento do balanço de abertura e do Ebitda da Arbex, que definirá o real impacto sobre a alavancagem consolidada; (ii) o ritmo de captura de sinergias industriais e comerciais entre as duas companhias; e (iii) a trajetória da alavancagem financeira, que já parte de um patamar desafiador antes mesmo da consolidação do novo ativo.
Segundo o Bradesco BBI, os investidores provavelmente se concentrarão na capacidade da Arbex de gerar crescimento e sinergias. A adquirida registrou receita bruta de aproximadamente R$ 154 milhões nos doze meses findos em 31 de maio de 2026.
