O sentimento no mercado de ações dos Estados Unidos passou rapidamente do medo de perder uma oportunidade para o medo de perder tudo. Investidores temerosos de uma nova queda nas ações americanas nas próximas semanas estão se protegendo contra perdas. Esse movimento elevou o skew (viés) de um mês, uma medida da demanda por opções de proteção contra queda no índice S&P 500, do menor nível em um ano para o 72º percentil das observações, de acordo com dados compilados por Mandy Xu, chefe de inteligência de mercado de derivativos da Cboe Global Markets Inc.
Pessimismo entre investidores individuais
O pessimismo entre investidores individuais também aumentou. Na sexta-feira, a compra de opções de venda representou 27% de todas as novas posições abertas por investidores de varejo em ações de grandes empresas de tecnologia, contra apenas 15% na semana anterior. Xu destacou que a queda de sexta-feira foi significativa por alertar os investidores sobre riscos iminentes. O S&P 500 caiu 2,6% e o Nasdaq 100 despencou quase 4,8% naquele dia. “Havia uma falta de proteção contra riscos de queda depois que todos estavam investindo na alta. Agora vemos uma reversão no nível dos índices, o que sinaliza que os investidores veem potencial para nova queda”, afirmou.
Aumento da demanda por proteção
Outro sinal do aumento da demanda por proteção é a relação put/call do índice Cboe, que subiu para igualar seu nível mais alto desde setembro. No entanto, no nível de ações individuais, ocorre o oposto: os investidores têm monetizado proteções em ações individuais, em vez de buscar posições mais amplas. Isso indica que a proteção está sendo concentrada nos índices.
Os investidores que viram o S&P 500 ganhar US$ 9 trilhões em valor de mercado desde a mínima de março estão cada vez mais apreensivos com a retomada da aceleração da inflação, os altos preços do petróleo e as preocupações com o aumento das taxas de juros. Nem mesmo o Federal Reserve inspira confiança. Com todos os olhos voltados para o relatório de preços ao consumidor, os robustos dados de emprego da semana passada aumentaram a atenção sobre a inflação, enquanto investidores especulam que o próximo passo do Fed pode ser um aumento, em vez de um corte, nas taxas de juros.
Bolha da inteligência artificial
Alertas sobre uma bolha têm sido mais fortes em partes do mercado que surfam na inteligência artificial, onde muitas das sete maiores empresas do setor e fabricantes de chips apresentaram retornos expressivos. Em vez de se desfazerem desses investimentos vencedores, os investidores aumentaram seus preços para se protegerem de uma possível queda generalizada do mercado. Segundo Xu, “as pessoas estão muito mais focadas em proteção no nível do índice, enquanto buscam potencial de alta em ações individuais, caso ainda queiram exposição aos vencedores do mercado”.
Proteção no SPY e QQQ
Os contratos que protegem contra uma queda de 10% no próximo mês no SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) subiram brevemente para o nível mais alto desde o início de abril em relação ao custo dos contratos que protegem contra uma alta de tamanho semelhante. Alexander Altmann, chefe global de estratégias táticas de ações do Barclays Plc, afirmou que investir em proteção de índice, seja no SPY ou no Invesco QQQ Trust, é uma das melhores oportunidades de relação risco-retorno no momento. A correlação entre ações individuais permanece baixa, então comprar proteção contra índices “ainda faz sentido”, disse Altmann. “Temos nos tornado mais cautelosos nas últimas semanas porque a relação risco-retorno para a posse de ações está começando a se deteriorar. Ainda não estamos fora de perigo.”
Ansiedade restrita ao curto prazo
Por ora, o aumento da ansiedade dos investidores permanece relativamente restrito ao curto prazo, após uma queda de quase 3% no S&P 500 desde seu último recorde em 2 de junho. Embora a assimetria das opções do S&P 500 esteja aumentando, ainda está bem abaixo do nível observado durante a queda acentuada do mercado em março. Para Chris Murphy, co-chefe de estratégia de derivativos do Susquehanna International Group, a justificativa para adicionar proteções no final do verão está se tornando mais convincente, porque o cenário está “começando a parecer cada vez mais vulnerável” a um choque de correlação após uma forte valorização. Ele afirmou que os clientes têm realizado operações de hedge em nível de índice nesta semana mais do que nas anteriores, embora tenham mantido um posicionamento otimista em empresas específicas, como as gigantes da tecnologia. “A preocupação não é se proteger contra ações de empresas de IA. São os temores em relação ao aumento das taxas de juros”, concluiu.
