A IG4 Capital construiu seu negócio longe dos holofotes, comprando participações em disputas, inadimplências e destroços corporativos que firmas maiores de private equity preferiam evitar. Agora, a gestora entra em cena de forma marcante.
A empresa, fundada há dez anos por uma equipe de quatro especialistas em reestruturação, está enfrentando dois dos maiores casos do brutal ciclo de crédito brasileiro: a petroquímica Braskem (BRKM5) e a produtora de açúcar e etanol Raizen (RAIZ4). A IG4 se colocou no centro dessas reestruturações, que somam 127 bilhões de reais (US$ 25,1 bilhões) em dívidas combinadas.
No início deste ano, a IG4 comprou uma participação de controle na Braskem, que enfrenta dificuldades após um desastre ambiental em uma de suas minas de sal e anos de preços deprimidos. A companhia agora precisa reestruturar sua dívida. No caso da Raizen, a IG4 propôs adquirir dívida suficiente para obter participação majoritária no que seria a maior reestruturação extrajudicial da história do Brasil, segundo pessoas familiarizadas com o assunto que pediram para não ser identificadas por se tratar de informações privadas. Um acordo ainda não foi fechado.
“Gostamos de problemas, e a Braskem é um dos maiores que podemos encontrar hoje”, disse Paulo Mattos, cofundador e chairman da IG4, de 51 anos, em entrevista. “Com ela, estamos indo ao mercado global, e esse sempre foi meu sonho com a IG4.”
Estratégia e atuação da IG4
A firma de Mattos, que tem US$ 4,8 bilhões em patrimônio e dívidas sob gestão, investe recursos de fundos de pensão, endowments, fundações, fundos de fundos, gestores de patrimônio e family offices. A IG4 já assumiu o controle ou o controle compartilhado de empresas no Brasil, Chile e Peru, e conta com cerca de 40 profissionais.
Ainda assim, nada se compara à escala das reestruturações da Braskem ou da Raizen. A IG4 começou a contatar credores da Raizen nesta semana, e sua participação no processo de reorganização financeira da empresa de açúcar e etanol dependerá de quantos deles conseguir convencer a aceitar sua oferta.
“Os participantes do mercado tentam entender mais claramente o que a IG4 realmente é: uma gestora de private equity especializada em reestruturações de empresas em dificuldade, ou mais uma engenheira financeira oportunista atuando nos bastidores, como já vimos em mercados emergentes no passado”, disse Roger Horn, estrategista da Mariva Capital Markets.
Aquisição da Braskem
A IG4 comprou sua participação na Braskem do ex-controlador da empresa, a Novonor, após ser contactada pelos credores bancários da companhia para resolver o problema, segundo Mattos. As ações da Braskem detidas pela Novonor estavam dadas como garantia em empréstimos de 21 bilhões de reais junto a cinco bancos que não foram pagos. Após seis anos de negociações contenciosas, os credores concordaram em vender os empréstimos inadimplentes a um fundo gerido pela IG4.
A gestora conquistou o apoio da Petrobras, outro acionista controlador da Braskem, ao introduzir medidas como conceder à estatal a presidência do conselho de administração.
“Tomamos a decisão de estar sempre do lado dos credores”, disse Mattos. “Somos especializados em ser catalisadores de soluções para bancos e outros tipos de credores.”
O profissionalismo e o histórico técnico da IG4 foram fundamentais para conquistar a confiança da Petrobras (PETR3;PETR4), segundo Fernando Melgarejo, diretor financeiro da petroleira, e William França, responsável pelos processos industriais. Ambos foram eleitos recentemente para o conselho de administração da Braskem. A Petrobras deverá se concentrar nas atividades operacionais da companhia, enquanto a IG4 cuidará das negociações externas com os credores, afirmaram os executivos.
Ao longo do processo de troca de controle da Braskem, a alta liderança da Petrobras e a IG4 estabeleceram um canal direto de comunicação, com centenas de reuniões realizadas. O relacionamento tem sido “altamente construtivo” e “focado em buscar consenso em todos os pontos principais”, disse Melgarejo. “Estamos prestes a escrever um novo capítulo na história da Braskem.”
Desafios futuros
A parte mais difícil pode ainda estar por vir. A IG4 e a Braskem buscam o apoio de um terço dos credores para iniciar um processo de reestruturação extrajudicial antes dos pagamentos de dívida previstos para julho. Não há garantia de que obterão apoio suficiente, e a possibilidade de recorrer à proteção judicial por meio de uma medida cautelar permanece em aberto, conforme a Bloomberg informou no início do mês.
Com escritórios em Madri, Londres, Miami e São Paulo, a IG4 analisa a possibilidade de comprar, junto com outros investidores, ativos imobiliários e dívidas de produtores de energia solar em situação de estresse na Espanha. A Thames Water, do Reino Unido, à beira do colapso, é outra situação que a IG4 “adoraria resolver”, disse Mattos.
A gestora acaba de captar US$ 400 milhões para um terceiro fundo voltado a investimentos na América Latina, elevando o total captado até agora para US$ 1,2 bilhão. Mattos afirma que a empresa não investe em “empresas asset-light”, como o varejo, e sempre busca controlar as companhias ou compartilhar esse controle.
Hélio Novaes, recém-nomeado CEO da IG4 no Brasil, disse que a empresa compra ações no mercado público. “Mas há muita gente que acumula posições em empresas apenas para atacar depois, o que torna muito difícil reunir uma equipe para negociar”, disse Novaes. “Nós não fazemos isso, não adotamos uma postura hostil, conversamos com todas as partes.”
A IG4 também conta agora com um responsável internacional, Octavio Lopes, baseado em Londres junto com Mattos. Felipe Fingerl, cofundador da IG4, é o novo diretor financeiro para o Brasil e chefe de private equity no país.
Origens e trajetória
Mattos ajudou a fundar a IG4 logo após deixar a GP Investimentos. Na época, ele identificou uma oportunidade de comprar a empresa de saneamento CAB Ambiental. Quando a empresa entrou em recuperação judicial e a GP desistiu do negócio, Mattos deixou a firma e sua nova empresa comprou a dívida da CAB junto aos bancos, que foi convertida em participação societária. A IG4 assumiu o controle da empresa e a reestruturou.
Durante o processo de recuperação judicial, Mattos fazia visitas frequentes aos prefeitos das cidades atendidas pela CAB Ambiental para explicar a situação e as perspectivas, lembrou Ricardo Knoepfelmacher, fundador da boutique de assessoria financeira RK Partners. “Paulo tem resiliência, disciplina, é um trabalhador árduo com visão estratégica”, disse. “Ele também tem uma capacidade de entregar, de explicar, de entender os números, o que é incomum.”
A empresa de saneamento acabou se tornando a Igua Saneamento, que atraiu investidores como o Canada Pension Plan Investment Board e expandiu sua atuação para além das cidades menores que atendia originalmente, como Cuiabá e Paranaguá, avançando para municípios maiores, como no leilão de saneamento do Rio de Janeiro.
O nome IG4 foi inspirado na palavra “ig”, que significa “água” em tupi-guarani, língua indígena brasileira. O número quatro representa o número inicial de sócios.
O trabalho da IG4 na Igua e na Corredor Logística e Infraestrutura (CLI) oferece experiências positivas para a atuação na governança da Braskem, avaliou Horn. Em 2020, a IG4 adquiriu a CLI, então em dificuldades, por US$ 240 milhões incluindo dívida, e a reestruturou. A Macquarie Asset Management assumiu uma participação em 2022 e, no início deste mês, a dupla fechou acordo para vender uma participação de controle da CLI ao grupo AD Ports, de Abu Dhabi, em transação avaliada em US$ 835 milhões.
“Aparentemente, eles fizeram isso com sucesso nos casos anteriores, embora não tenhamos informações suficientes para avaliar seus retornos. Desta vez, parece que estão jogando em um nível que nunca enfrentaram antes”, disse Manuel Mondia, gestor de portfólio da Aquila Asset Management.
