Os recibos de ações da SK Hynix negociados nos Estados Unidos indicavam abertura 17% acima do preço da oferta, depois de a fabricante sul-coreana de chips de memória levantar US$ 26,5 bilhões na maior listagem já feita nos EUA por uma empresa estrangeira. As indicações de preço no pré-mercado mostravam os ADRs a US$ 175 por volta das 9h56 desta sexta-feira, em Nova York, ante o preço de oferta de US$ 149 por papel.
Demanda por exposição à inteligência artificial impulsiona prêmio
Em Wall Street, a expectativa é de que os ADRs sejam negociados com prêmio em relação às ações ordinárias listadas em Seul. Isso se deve, em parte, às restrições para converter os papéis sul-coreanos nos instrumentos negociados nos EUA, mas também reflete a demanda por exposição direta à posição dominante da SK Hynix no mercado de memória de alta largura de banda (HBM), essencial para computação ligada à inteligência artificial.
“Hoje é um dia de muito orgulho e um dia verdadeiramente histórico para a SK Hynix”, disse o CEO Kwak Noh-Jung durante o toque do sino de abertura da Nasdaq. “Hoje, a HBM está no centro da revolução da IA”, afirmou.
Megacaptação ofusca volatilidade recente do setor
A bem-sucedida megacaptação da SK Hynix deixou em segundo plano as preocupações com a volatilidade recente no setor de semicondutores e mostrou que os investidores ainda têm forte apetite por novas ofertas. Nos últimos dias, o mercado ensaiou uma rotação para fora da infraestrutura de IA, com o índice sul-coreano Kospi, de forte peso em tecnologia, entrando em bear market técnico antes de se recuperar nesta sexta-feira. As ações da SK Hynix em Seul acumulam queda de 25% desde o fechamento recorde de 22 de junho, mas ainda sobem cerca de 235% no ano.
Os papéis da companhia negociados em Seul registraram mais de 50 pregões neste ano com variação de ao menos 5% para cima ou para baixo — contra cerca de 37 sessões em todo o ano passado e aproximadamente 44 nos três anos anteriores somados, segundo cálculos da Bloomberg. Nesta sexta, as ações ordinárias caíam 0,3%.
Demanda estrutural por IA sustenta tese de crescimento
Ainda assim, os investidores voltam a apostar que a demanda robusta ligada à IA representa uma tese estrutural de crescimento para as fabricantes de memória, tradicionalmente vistas como empresas mais cíclicas, dependentes dos ciclos de PCs e smartphones. A ação da SK Hynix nos EUA também deve se beneficiar de uma esperada redução do desconto de valuation em relação à rival americana Micron. Até agora, apostar na SK Hynix era difícil — quando não impossível — para a maioria dos investidores americanos.
A oferta teve demanda superior a sete vezes o volume disponível, informou a Bloomberg News. Baillie Gifford, Coatue Management e Situational Awareness Partners receberam cerca de US$ 5 bilhões em ADRs como investidores-âncora, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. O valor é US$ 2 bilhões menor do que o montante máximo citado nos documentos regulatórios apresentados nos EUA.
Mercado de IPOs em forte retomada
A oferta de ADRs da SK Hynix ocorre em um momento de forte retomada das emissões iniciais de ações. As listagens nos EUA — excluindo SPACs e outros veículos financeiros — levantaram um recorde de US$ 126,8 bilhões no primeiro semestre deste ano, puxadas pelo blockbuster IPO da SpaceX, que captou US$ 86,2 bilhões em junho. Mesmo fora do mercado de IPOs, companhias de tecnologia vêm levantando valores inéditos para bancar seus investimentos em IA, com a Alphabet sozinha devendo captar US$ 85 bilhões ao longo da segunda metade do ano.
Outras empresas asiáticas de tecnologia podem seguir os passos da fabricante sul-coreana, encerrando um período de baixa atividade em emissões via ADR. A Kioxia Holdings também prepara uma oferta nos EUA, depois de suas ações dispararem mais de 2.900% no Japão no último ano.
Recursos serão usados para expansão de capacidade
Segundo documentos da oferta, a SK Hynix pretende usar os recursos levantados nos EUA para ampliar capacidade produtiva e comprar máquinas de litografia ultravioleta extrema, as chamadas EUV. E esse investimento pode ser apenas o começo. A companhia e sua rival Samsung devem investir em projetos na Coreia do Sul dentro de uma iniciativa liderada pelo governo, estimada em pelo menos US$ 880 bilhões.
A oferta da SK Hynix foi coordenada por Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs e JPMorgan, com participação de outras nove instituições. Os ADRs devem começar a ser negociados, em base “when-issued”, ainda nesta sexta-feira na Nasdaq Global Select Market, sob o código SKHYV, que será alterado para SKHY quando começarem as negociações regulares em 13 de julho.
