BOGOTÁ/NOVA YORK – Quem quer que seja eleito o próximo presidente da Colômbia na votação de domingo terá margem limitada para implementar sua agenda econômica, afirmaram economistas, formuladores de políticas e investidores, citando problemas fiscais crescentes e um Congresso dividido, o que pode dificultar a aprovação de reformas econômicas.
Disputa acirrada
Os colombianos escolherão nesta semana entre o advogado de direita Abelardo De La Espriella e o senador de esquerda Iván Cepeda, cujos planos para a quarta maior economia da América Latina divergem acentuadamente.
Os mercados financeiros apostam em De La Espriella, um político sem experiência anterior que prometeu reduzir o tamanho do Estado em 40%, ampliar a base tributária e reduzir os impostos sobre as empresas para promover o emprego privado. Ele também quer retomar a exploração de petróleo, permitir o fraturamento hidráulico na perfuração para quase dobrar a produção para 1,3 milhão de barris por dia e adotar uma linha mais dura contra guerrilheiros e grupos criminosos.
“O Estado colombiano, da forma como está estruturado atualmente, é financeiramente inviável”, afirmou ele em um discurso recente.
Os ativos colombianos se valorizaram depois que De La Espriella venceu o primeiro turno com 43,7% dos votos, contra 40,9% de Cepeda. Investidores interpretaram o resultado como um fator que aumenta a probabilidade de um afastamento das políticas do presidente cessante Gustavo Petro, aliado de Cepeda, cujos apoiadores comemoraram a ampliação dos programas sociais e o sucesso no fortalecimento da indústria, do turismo e da agricultura.
“O mercado já passou a precificar amplamente uma vitória de Abelardo (De La Espriella) mesmo antes do segundo turno”, disse Thys Louw, gestor de carteiras de renda fixa de mercados emergentes da Ninety One. “Se Abelardo vencer, a reação do mercado será, sem dúvida, positiva… já que a percepção seria de que ele terá um mandato para começar a reverter danos causados (à área fiscal) e aos investimentos durante o governo de Petro.”
Planos de Cepeda
Cepeda se comprometeu a aprofundar as reformas econômicas e sociais de Petro, com foco na redução da pobreza. Ele aumentaria os impostos sobre os colombianos mais ricos e as maiores empresas, mantendo a proibição de novas explorações de petróleo e carvão, embora esteja aberto ao desenvolvimento do gás e da mineração.
“Vamos fazer um pacto tributário, um pacto fiscal, para que não tenhamos que chegar a uma reforma que possa ser, digamos, impopular entre setores da economia”, disse Cepeda à Reuters na semana passada.
A recuperação econômica da Colômbia pós-Covid tem dependido fortemente do consumo, do aumento dos salários e dos gastos públicos. O investimento privado continua fraco e os setores de petróleo e mineração perderam impulso.
A economia da Colômbia cresceu 2,6% no ano passado, ficando abaixo da média pré-pandêmica de 4%, segundo dados oficiais. Apesar de pequenos aumentos em 2024 e no ano passado, o investimento privado permanece abaixo dos níveis pré-Covid, após uma forte contração de 13,4% em 2023, o primeiro ano completo de Petro no poder.
Alejandro Cuadrado, diretor global de câmbio e estratégia para a América Latina do BBVA, afirmou que o peso colombiano já havia precificado mais da metade de seu potencial de alta. Ele disse que o mercado pode superestimar o grau de ajuste fiscal que De La Espriella poderia realizar.
“O desafio é grande, mesmo que o mercado reaja bem a uma possível vitória de De La Espriella”, disse Cuadrado. Ele observou que De La Espriella provavelmente teria apoio limitado no Congresso, o que lhe daria menos margem para ajustes fiscais.
Dívida e déficit
A dívida pública da Colômbia é de cerca de 60% do PIB. Analistas e agências de recomendação de risco afirmam que a fraca arrecadação do governo e os gastos elevados dificultarão o cumprimento da meta de déficit fiscal de 5,3% do PIB neste ano.
Para evitar o calote, o novo presidente precisa cortar gastos em US$ 5,6 bilhões em 2027 e em US$ 20 bilhões ao longo de um mandato de quatro anos, o que equivale a quatro pontos do PIB, disse Juan Carlos Ramirez, presidente do Comitê Autônomo de Regras Fiscais (CARF).
“Se os gastos continuarem aumentando e as receitas não melhorarem, chegará um ponto em que essas dívidas se tornarão impagáveis”, disse Ramirez à Reuters.
Múltiplos desafios
As agências de classificação de risco rebaixaram a recomendação de crédito soberano da Colômbia no ano passado, depois que o governo suspendeu os limites para gastos e dívida. A S&P e a Fitch empurraram a Colômbia ainda mais para o território de risco.
“A Colômbia tem um histórico de reformas tributárias, mas uma nova reforma não está garantida. Na verdade, De La Espriella prometeu reduzir impostos e, embora Cepeda apoie reformas para aumentar a arrecadação, ele pode ter dificuldades para aprová-las no Congresso, como aconteceu durante o governo de Petro”, afirmou a Fitch.
Os mercados podem se tornar mais voláteis se houver uma eleição contestada. Cepeda questionou supostas irregularidades no primeiro turno antes de aceitar os resultados. De La Espriella condenou a suposta pressão exercida por grupos armados.
Os investimentos se deslocaram para os mercados de capitais e se afastaram dos setores produtivos devido à incerteza jurídica, à insegurança e à extorsão, disse à Reuters Bibiana Taboada, membro do conselho do banco central.
“Quem quer que assuma a presidência encontrará múltiplos desafios, sendo um deles fazer com que a capacidade produtiva da economia volte a crescer”, disse ela. “Será fundamental gerar confiança de que a estabilidade macroeconômica que caracterizava a Colômbia retornará.”
Algumas empresas colombianas que buscavam crescimento no exterior estão novamente considerando investimentos no mercado interno, conforme a eleição aumenta a perspectiva de uma mudança de política, disse Paul Dmitriev, co-gestor de portfólio e analista sênior da Global X.
“Nenhuma empresa estava realizando investimentos de capital no mercado interno”, disse Dmitriev, referindo-se a uma visita realizada no início do governo de Petro. “E agora… houve esse renascimento, e as empresas pensam: ‘tudo bem, vejo uma oportunidade de mudança e vejo uma oportunidade de investir no mercado interno’.”
O renascimento dos investimentos em energia exigiria estabilidade institucional e visão de longo prazo, afirmou Nelson Castaneda, do grupo do setor energético Campetrol. Ele considerou um recomeço “fundamental para garantir a segurança e a soberania energética do país”.
Uma vitória de Cepeda provavelmente prejudicaria a confiança nas perspectivas econômicas da Colômbia, afirmaram economistas do Deutsche Bank, enquanto um governo de De La Espriella poderia formar uma coalizão legislativa viável para implementar um ajuste macroeconômico, embora provavelmente não o suficiente para estabilizar a dívida.
