A temporada de resultados do segundo trimestre de 2026 (2T26) começou com reações notáveis do mercado, como a disparada das ações da WEG. Para estrategistas do Itaú BBA, os balanços devem confirmar crescimento dos lucros, mas com qualidade desigual. O banco avalia que a expansão dos ganhos ainda se concentra em empresas ligadas a commodities, enquanto os juros elevados limitam a aceleração de companhias domésticas.
Crescimento desigual por setores
Segundo projeções do Itaú BBA, as empresas do Ibovespa devem registrar crescimento de 11,9% na receita, 22,7% no Ebitda e 18,4% no lucro líquido em relação ao mesmo período do ano anterior. Excluindo os setores de commodities, os números são mais modestos: alta de 9,4% na receita, 11,4% no Ebitda e 12,1% no lucro líquido. Os estrategistas Daniel Gewehr, Matheus Marques e Raphael Matutani destacam que “o principal desafio para o mercado é que parte relevante da melhora continua vindo do complexo de commodities, enquanto as revisões de lucro para empresas domésticas e financeiras seguem pressionadas”.
As estimativas de lucro para 2026 avançaram 42,3% nos setores de commodities nos últimos 12 meses, enquanto permaneceram negativas para financeiras e empresas domésticas. O cenário macroeconômico tornou-se menos favorável: o Banco Central reduziu a Selic em 50 pontos-base, para 14,25%, mas as expectativas de inflação e juros futuros pioraram. O mercado projeta Selic de 14% no fim de 2026, acima dos 12,5% esperados anteriormente, com IPCA estimado em 4,92%.
Indicadores de atividade desaceleram
O índice IDAT, monitorado pelo banco, registrou queda de 1,7% em junho na série dessazonalizada, com fraqueza no setor de serviços e em categorias dependentes de crédito, como veículos e materiais de construção. A desaceleração econômica preocupa os analistas, que veem riscos para o segundo semestre e 2027.
Petróleo lidera crescimento; mineração e papel decepcionam
O setor de óleo e gás é apontado como o principal motor dos resultados corporativos no 2T26. O Itaú BBA espera crescimento de 55,3% no Ebitda e de 79,9% no lucro líquido em relação ao mesmo trimestre do ano passado. Utilities, transportes e logística e bancos também devem apresentar desempenho sólido: expansão de 7,5% no Ebitda para utilities, crescimento de 42% no lucro líquido para transportes e alta de 6,5% nos lucros bancários.
Na contramão, mineração e siderurgia devem registrar queda de 17,2% no lucro líquido, enquanto o Ebitda de papel e celulose deve recuar 23,4%. A Vale, CSN Mineração e Aura Minerals estão entre os nomes com expectativas negativas, pressionados por custos maiores e pior realização de preços. Natura, Grupo Mateus e Vivara também aparecem como desafios da temporada.
Cinco ações favoritas do Itaú BBA
O banco elencou cinco empresas como possíveis destaques positivos. A Embraer lidera, com projeção de crescimento de 11,2% na receita e 14% no Ebitda, além de lucro líquido de US$ 152 milhões. O BTG Pactual deve ser sustentado por ROE de 25,3% e expansão de 27% na carteira de crédito corporativo. No varejo, a Smart Fit é impulsionada pelo TotalPass, enquanto a RD Saúde deve apresentar receita próxima de R$ 12,7 bilhões e desaceleração mais suave que a esperada. Na siderurgia, a Gerdau é considerada o destaque da temporada, com expectativa de Ebitda de R$ 3,28 bilhões no 3T26, alta de 11% trimestral.
Crescimento contínuo, mas com dependência de commodities
Apesar de projetar crescimento médio anual dos lucros do Ibovespa próximo de 15% entre 2025 e 2028, o Itaú BBA alerta que a composição do avanço ficou menos equilibrada. A redução do potencial de queda dos juros e a piora das expectativas para a Selic diminuem a capacidade de aceleração dos setores domésticos. “O segundo trimestre deverá confirmar um quadro ainda resiliente para as empresas brasileiras, mas o foco dos investidores tende a migrar rapidamente para as sinalizações sobre o segundo semestre e 2027, período em que os efeitos da desaceleração econômica e dos juros elevados poderão se tornar mais evidentes”, concluem os estrategistas.
