A XP Investimentos manteve a recomendação de compra para o Assaí (ASAI3), mesmo diante de um cenário macroeconômico mais desafiador. Como reflexo dessas expectativas, a corretora reduziu o preço-alvo para o final de 2026 de R$ 11 para R$ 10,50.
Cenário de juros mais altos
Diferentemente das expectativas anteriores, o ciclo de corte de juros deve ser mais suave. Os juros esperados para o fim de 2026 migraram de 12,5% no início do ano para 14%, conforme os cálculos mais recentes. Mesmo com essa mudança, o Assaí continua no lado positivo da moeda, segundo a XP.
Inflação de alimentos e créditos tributários
Para os analistas da casa, a aceleração da inflação de alimentos — consequência do conflito no Oriente Médio e do efeito negativo do El Niño nas safras — deve provocar uma variação marginalmente positiva nas vendas nas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês).
Além disso, ao final do primeiro trimestre, o Assaí reconheceu créditos tributários essencialmente de duas verticais. A primeira, conforme a XP, ainda tem um saldo de cerca de R$ 1,2 bilhão, que deve ser monetizado ao longo dos próximos 12 meses. Já a segunda deve continuar ocorrendo até o fim de 2026, com o fim esperado do PIS/Cofins.
De acordo com os analistas, entretanto, o poder de compra ainda sufocado dos consumidores deve permanecer uma restrição para a companhia. A expectativa é de nova queda de volumes, com chances de piora com o risco de apostas da Copa do Mundo.
Estimativas atualizadas
O novo modelo da XP considera tendências de receita mais fracas, mesmo com a previsão de alta na inflação de alimentos. Além disso, considera maiores despesas de venda refletindo a nova legislação trabalhista.
Por outro lado, a monetização mais rápida de créditos tributários em 2026 deve ser positiva, junto com um resultado financeiro mais pesado, dadas as premissas de juros mais altos. O lucro depois de amortização, juros, impostos e depreciação (Ebitda) ajustado foi cortado em 3-9% e o lucro líquido ajustado em 28-26%, respectivamente.
